故事梗概根据阿章、黄志远小说《腰女郎》改编。抗日战争刚结束，一场抢夺敌伪财产的"接收"战在上海展开。国民党午夜电影院校参谋鲍望春率部去接收大汉奸白厉冰的财产，救出险遭一伙匪徒蹂躏的红舞女白黛林等姐妹。这天，鲍望春来到皇后舞厅，与女扮男装的花红艳相识。当他看见白黛林又遭美国士兵每辱时，义愤填膺，将美国士兵打出舞厅。花红艳的父亲花步庭是位从不与日本人打交道的资本家。但警备司令部副司令江砥平仍将花步庭列入汉奸名单，以此敲诈他。为了摆脱困境，花步庭举办了家庭舞会。不料舞会上江砥平和军统特派员顾效同为争邀红舞女白黛林伴舞，竟剑拔弩张。花步庭行贿江砥平以保全家平安，江砥平嫌钱少将十几根金条退回。鲍望春一心想将白厉冰缉拿归案。而白厉冰以白黛林十姐妹卖身契相要挟，逼迫白黛林去杀鲍望春。当白黛林将枪口对准鲍望春时，不忍心下手。白厉冰把十姐妹之一艾艾卖给妓院，栽赃白黛林，迫使她再次去杀鲍望春，可她仍没下手。鲍望春终于发现白厉冰和日本特务狼狈为奸的铁证。花红艳与鲍望春彼此爱慕，互赠信物订了终身。这时，贪婪成性的砥平为满足私欲，以莫须有的罪名逮捕了花步庭。花红艳为救父亲出狱，倾家荡产，最后被江砥平占有，花步庭在愤恨中死去。花红艳给鲍望春留下了一封血泪写就的信，离家出走。鲍望春去处决白厉冰，白在临死前供出顾效同也是隐藏的大汉奸，并交出十姐妹的卖身契。鲍望春从卖身契上得知白黛林是他失散多年的妹妹小梅。当鲍望春找到白黛林时，她已被顾效同蹂躏。怒火中烧的鲍望春痛打了顾效同，而自己被卫兵开枪打死。不久，花红艳出现在凯茜饭店前，她端着冲锋枪，向正要离去的顾效同在江砥平，射出仇恨的子弹，惩治了这两个恶魔。
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